수익이 줄어든 이유가 유져가 늘어나서? 정확히, 프로토콜 내부의 구조 변화 때문입니다.
한때는 “스테이킹만 해도 연 20% 수익”이라는 말이 당연했습니다.
하지만 2025년 현재, 주요 블록체인 프로젝트들의 스테이킹 수익률은 눈에 띄게 하락하고 있습니다.
- 이더리움: 연 3~4%
- 솔라나: 연 5~6%
- 다양한 디파이 프로젝트: 연 8% 이하로 수렴 중
많은 투자자들은 “시장이 침체돼서 그렇다” 혹은 “수요가 줄었기 때문”이라고 말하지만,
사실 진짜 이유는 ‘프로토콜 자체의 구조 변화’에 있습니다.
이번 글에서는 스테이킹 수익률이 왜 떨어지는지,
그 원인이 프로토콜의 설계와 운영 방식에 어떻게 숨어 있는지
명확하게 분석해 드립니다.
✅ 단순히 ‘시장 상황’ 때문이 아니다
물론 시장 약세는 유동성을 줄이고 수익률에도 영향을 줍니다.
하지만 그보다 근본적인 이유는
스테이킹 수익이 만들어지는 구조 자체가 바뀌었기 때문입니다.
스테이킹 수익은 다음과 같은 방식으로 생성됩니다:
수익 유형 설명
| 💰 트랜잭션 수수료 | 체인 사용자가 발생시키는 수수료의 일부 |
| 🧱 블록 생성 보상 | 블록을 생성한 검증인에게 지급되는 인센티브 |
| 📉 인플레이션 발행 | 추가 발행된 토큰이 스테이커에게 분배 |
문제는 최근 대부분의 프로토콜들이 과도한 인플레이션 보상 구조에서 벗어나고 있다는 것입니다.
이는 토큰 가치를 지키기 위한 당연한 변화지만,
반대로 말하면 스테이킹 수익률도 함께 줄어드는 구조적 변화라는 뜻입니다.
✅ 수익률을 낮추는 ‘프로토콜 설계 변화’ 3가지
🔹 1) 인플레이션 억제 정책
이더리움은 2022년 머지(Merge) 이후,
PoW → PoS 전환과 동시에 인플레이션율을 대폭 낮췄습니다.
EIP-1559에 따라 수수료의 일부는 소각되기까지 하죠.
- 연간 ETH 발행량:
→ PoW 시절 대비 약 90% 감소
→ 이는 스테이커에게 돌아갈 보상이 줄어들었음을 의미
📌 결과:
높은 스테이킹 참여율 + 낮은 신규 발행량 = 개인당 수익률 감소
🔹 2) 스테이킹 참여자 수의 급증
스테이킹은 이제 누구나 클릭 몇 번으로 쉽게 참여할 수 있습니다.
특히 LST(Liquid Staking Token)의 등장으로
자산을 묶지 않고도 스테이킹이 가능해지며 참여자는 기하급수적으로 증가했습니다.
하지만 스테이킹 수익의 총량은 일정하기 때문에,
참여자가 늘수록 1인당 수익률은 줄어들 수밖에 없습니다.
🧩 예:
- 이더리움: 스테이킹 참여율 30% 초과 (2025년 기준)
- Solana, Cosmos 등도 유사한 경향
🔹 3) 자산 가치 보존을 위한 ‘지속가능한 보상 구조’ 전환
디파이 전성기에는 연 100% 이상 수익률을 내세운 프로젝트들이 넘쳐났지만,
대부분은 무제한 발행 모델(하이퍼 인플레이션)이었습니다.
이제는 대부분의 프로토콜이 “지속 가능성”을 위해
- 보상 제한
- 락업 보너스 도입
- 수수료 기반 수익 분배 등
보다 보수적인 토크노믹스를 채택하고 있습니다.
📌 결과:
- 초반처럼 보상이 크지는 않지만
- 장기적으로 토큰 가치와 수익 안정성이 높아지는 구조
✅ 디파이에서도 ‘보상 축소’가 시작됐다
스테이킹은 L1 체인뿐 아니라 디파이 프로토콜에서도 주요 수익 수단이었습니다.
그러나 디파이 수익률도 같은 이유로 하락 중입니다.
주요 원인:
변화 요소 영향
| 📉 TVL 증가 | 보상 총량은 같고 예치 자산은 많아짐 → 수익률 희석 |
| 🔄 수익 모델 다양화 | 단순 예치보다 파생상품, 롤업 등으로 수익 분산 |
| 🔐 락업 기반 보상 전환 | 짧은 기간 예치는 낮은 수익률, 장기만 우대 |
🧩 예시:
- Pendle: 수익률은 고정되지만, 수익을 조기 확정할수록 할인율이 적용됨
- Radiant: 스테이킹 기간이 길수록 더 많은 보상을 지급하는 구조
✅ ‘수익이 줄었다’보다 중요한 건 ‘왜 줄었는가’
스테이킹 수익률 하락은 단순한 문제처럼 보일 수 있지만,
그 이면에는 프로토콜이 토큰 생태계를 얼마나 건전하게 관리하고 있는지에 대한 철학이 담겨 있습니다.
✔️ 무제한 발행 → 단기적 수익률 ↑ / 장기 가치 ↓
✔️ 공급 제한 + 사용자 기반 수익 → 단기 수익률 ↓ / 장기 가치 ↑
즉, 지금 수익률이 낮아졌다는 건
이 프로토콜이 살아남기 위한 구조적 전략을 채택했다는 신호일 수 있습니다.
✅ 낮아진 수익률은 오히려 '건강한 신호'일 수 있다
스테이킹 수익률이 줄어든 건
“프로젝트가 망해서”가 아니라,
장기 생존을 위한 구조적 전환 때문입니다.
지금 우리가 해야 할 일은 단순히
“APR이 낮다”라고 실망하는 게 아니라,
그 수익률의 구조를 이해하고
건전한 토큰 모델 위에 올라탄 프로토콜을 선별하는 것입니다.
📌 [2025년 스테이킹 수익 구조 트렌드 요약]
- 인플레이션 억제 → 보상량 감소
- 참여자 증가 → 1인당 수익률 하락
- 락업 기반 보상 증가 → 장기 참여자 우대
- 프로토콜 수익 기반 보상 모델 확산 중 (예: GMX, Pendle)
- 단기 고수익보다는 안정성과 지속가능성 중심으로 전환
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